年报季进入高潮，银行、电力、能源、通信、消费等行业龙头接连交出2025年成绩单。在A股大幅波动的背景下，有一个规律越来越清晰：只有那些业绩稳定、现金流充沛、分红持续增长的龙头，才值得长线资金“拿得住”。
本文聚焦年报季中表现最亮眼的“稳收型”板块，逐一拆解它们的核心财务数据和分红方案，帮你筛选出最值得长期持有的“收息底仓”。
一、银行板块：全员营收净利双增，4200亿分红筑牢收息底座
银行是“攒股收息”组合的基石，而2025年的年报数据，再次验证了这一逻辑的可靠性。
2025年，国有六大行实现了全员营收、净利双增长——合计营收3.60万亿元，同比增长2.44%；合计归母净利润1.42万亿元，同比增长1.65%。资产规模合计突破220万亿元，工商银行总资产达到53.48万亿元，成为全球首家资产规模突破50万亿元的银行。
资产质量层面，六大行不良率全部维持在低位——工商银行不良率1.33%，农业银行1.27%，中国银行1.23%，交通银行1.28%，建设银行1.33%，邮储银行以0.95%的不良率在六大行中表现最佳。拨备覆盖率充足，应对风险缓冲空间充足。
在分红层面，六大行2025年全年分红总额合计超4200亿元，分红比例均在30%及以上。仅末期现金股息部分就合计达2227.66亿元，其中工商银行拟派发601.97亿元、建设银行530.79亿元、农业银行454.98亿元、中国银行376.67亿元、交通银行148.80亿元、邮储银行114.45亿元。
工商银行2025年A股平均股息率仍达4.22%，H股达5.99%，远高于当期定期存款利率和普通理财收益水平，自2006年上市至今累计为股东创造现金分红回报1.58万亿元，连续多年分红率保持在30%以上。交通银行分红比率达32.3%，已连续14年保持在30%以上。中信建投在2025年报综述中指出，2025年上市银行营收、利润均实现小幅正增长，趋势向好；息差降幅持续收窄+中收回暖，核心营收已回到正增长区间；随着息差降幅收窄，营收有望继续改善，利润能够保持稳定增长，银行板块防御、避险属性较强。
银行股的“稳”，体现在最朴素的地方：无论经济如何波动，它们每年都在赚钱，每年都在分红。这份延续数十年的“分红纪律”，是“拿得住”最硬的底气。
二、水电板块：永续印钞机，分红承诺最硬核
水电是收息资产中商业模式最透明的行业——水电站建好后“原材料是免费的”，运营成本极低，现金流稳定得几乎可以预见未来十年。
长江电力2025年实现营业总收入858.82亿元，同比增长1.65%；归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%；全年完成发电量3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%，超额完成年度目标。四季度来水大幅转丰，全年电量稳定增长，财务费用持续下降，进一步释放了利润空间。
在分红层面，长江电力是A股中少数将分红承诺写入公司章程的企业。公司已明确2026-2030年每年分红不低于归母净利润的70%，且优先采用现金分红方式进行分配。以2025年业绩和70%分红比例计算，对应股息率约3.65%。东吴证券指出，长江电力预期股息率与十年期国债收益率息差已达1.89%，远超2016-2024年平均息差1.00%，红利标杆空间正在打开，维持“买入”评级。
水电的“拿得住”，来自资源本身的不可复制——别人无法在长江上再造一座三峡。当股息率与无风险利率的息差拉到极致时，买入不是博弈，是价值回归。
三、能源板块：煤电一体化平滑周期，高分红破局
能源板块中，中国神华是“煤电运化”全产业链一体化模式的极致代表——煤价涨，煤炭业务赚钱；煤价跌，电厂成本下降。这种“左右手互搏”的商业模式，让它在煤价下行周期中展现出惊人的韧性。
2025年，受煤炭市场价格整体下行影响，中国神华实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.21%；归母净利润528.49亿元，同比下降5.3%。煤炭业务量价齐跌——商品煤产量3.32亿吨，同比下降1.7%；自产煤售价472元/吨，同比下降9.4%。但电力板块在燃料成本下降的带动下逆势走强——2025年电力分部实现利润总额126亿元，同比增长13.7%，煤电协同优势在行业低谷期充分彰显。
在分红层面，2025年全年拟派发现金股息418亿元，分红比例高达79.1%。即便煤炭价格承压，公司依然维持了近八成的高分红率。2026年3月，公司完成1336亿元资产重组，煤炭保有资源量增长65%、年产能提升57%，一体化护城河进一步加深。国投证券在年报点评中指出，随着油煤价差走阔，煤化工板块利润弹性有望进一步释放，维持对公司的积极看法。
中国神华的“拿得住”，来自全产业链协同带来的抗周期韧性。当单环节企业因价格波动亏损时，神华还能通过内部对冲维持盈利，这是绝大多数公司不具备的能力。
四、通信板块：75%派息率领跑，分红还在涨
中国移动是“攒股收息”组合中分红最慷慨的央企之一。
2025年，中国移动实现营运收入10502亿元，归属于母公司股东的净利润1371亿元；EBITDA为3389亿元，同比增长1.6%，EBITDA率32.3%，盈利能力保持全球一流运营商水平。更为亮眼的是收入结构的变化：算力服务收入898亿元，同比增长11.1%，其中智算服务收入增速高达279%；智能服务收入908亿元，同比增长5.3%。公司已明确将主业分为“通信服务、算力服务、智能服务”三大类，力争“十五五”期末算力服务和智能服务收入翻番。
分红层面，2025年全年股息合计每股5.27港元，同比增长3.5%，全年派息率提升至75%。公司已明确表示，2026年派息率将稳中有升。同时，2026年资本开支计划同比下降9.5%，自由现金流为820亿元，为分红持续提升提供了充足的现金保障。
中国移动的“拿得住”，来自两个层面的确定性：通信网络的永续需求+转型算力服务带来的新增长极。75%的派息率已经很高，而“稳中有升”的承诺，意味着未来每年的分红还会更多。
五、消费板块：分红比例创历史新高
美的集团是“增长+分红”双轮驱动的典范。
2025年，美的集团实现营业收入4585亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.0%；扣非归母净利润412.7亿元，同比增长15.5%。海外营收1959亿元，同比增长15.9%，海外OBM收入在ToC海外收入中占比达45%以上。ToB业务全年收入1227.5亿元，同比增长17.5%，其中楼宇科技增长25.7%、工业技术增长10.2%、机器人与自动化增长8%，双轮驱动格局基本成型。
在分红层面，2025年度利润分配方案为每10股派发现金43元，分红率为73.6%，创历史新高。叠加2025年股份回购总金额超116亿元，合计股东回报与归母净利润几乎等值。同时，公司宣布2026年拟以集中竞价方式回购A股65-130亿元，股东回报力度持续加码。中信建投指出，美的集团全年营收首次站上4500亿元台阶，ToB业务收入同比增长17.47%，海外收入占比提升至42.7%，全年现金分红比例达73.6%，股东回报再创新高。
美的集团的“拿得住”，来自“ToC稳底盘+ToB开新路”的双轮驱动。当传统家电业务还在平稳增长时，新的增长引擎已经开始发力，这种“老业务守得住、新业务打得开”的组合，是它值得长持的根本逻辑。
六、年报季筛选“拿得住”标的的三条标准
综合上述年报数据，能在年报季中“拿得住”的标的，通常具备三个特征：
第一，业绩稳定性——营收和利润能够穿越周期。 六大行全员双增，长江电力利润增长5.14%，美的双位数增长——这些数字背后，是企业穿越经济周期的经营韧性。
第二，分红可持续性——现金流能覆盖分红，且分红政策清晰可期。 长江电力的70%分红写进了公司章程；中国移动75%派息率并承诺“稳中有升”；中国神华即便煤价下行仍维持79%的高分红——这些不是“口头承诺”，而是基于充裕现金流和清晰分红文化的制度化安排。
第三，护城河深厚——资源、品牌、政策、网络，至少占一样，且难以被复制。 长江电力的水电站资源、中国移动的通信网络和用户规模、美的集团的全球制造与渠道网络、工商银行的客户基础和网点覆盖——这些都是别人用钱砸不出来的“护城河”。
七、结语：年报季，是“照妖镜”也是“试金石”
年报季是上市公司的“照妖镜”，也是投资者的“试金石”。那些业绩暴雷、现金流恶化、分红削减的公司，在年报季无处遁形；而那些营收稳定增长、现金流充沛、分红持续提升的公司，则会在这个阶段凸显出真正的长期价值。
六大行全员双增、4200亿分红筑牢收息底座；长江电力70%分红承诺写入公司章程，与十年期国债息差拉至极致；中国神华以79%分红率穿越煤价周期，一体化资产重组再升级；中国移动75%派息率叠加“稳中有升”承诺，通信+算力双轮驱动；美的集团73.6%分红率创历史新高，ToB业务+全球化打开新增长极。
这五类“业绩稳、分红高”的龙头，分属银行、水电、能源、通信、消费五大永续需求领域——电要用、钱要存、煤要烧、网要上、好产品永远有人买。 每一个领域，都是中国经济的底层基础设施；每一份分红，都是这些基础设施每年给你的“使用费”。
年报季的意义，不在于告诉你哪只股票明天会涨，而在于帮你确认一件事：你手里拿着的，到底是一张“赌票”，还是一份可以传给下一代的“永续资产”。 这个年报季，不妨花点时间翻翻持仓公司的年报，看看它们是否满足这三条“拿得住”的标准——如果满足，就安心持有，分红再投资；如果不满足，也许正是时候调整组合结构了。
在“攒股收息”的世界里，拿得住的，从来不是涨得最快的，而是那些让你在年报季打开报表时，越看越踏实的企业。
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